博深工具：行業(yè)高景氣延續(xù) 新領域值得期待
金剛石工具行業(yè)龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務是金剛石工具、電動工具、硬質合金工具，其中金剛石工具貢獻了公司70%以上的收入，當前已穩(wěn)居金剛石工具行業(yè)的龍頭地位。公司未來規(guī)劃為三項業(yè)務收入比例為4:4:2，即金剛石工具與電動工具齊頭并進，一方面積極拓展金剛石工具新的銷售領域鞏固優(yōu)勢地位，另一方面大力培育電動工具業(yè)務成為新的利潤增長點。
行業(yè)長期需求潛力較大。金剛石工具方面，保守預計國內市場未來四年年均增速將達到15%以上，且中國承擔著全球大部分供應，特別是陶瓷用金剛石工具領域，中國及其他發(fā)展中國家的需求潛力仍較大。此外，集中度較低的行業(yè)現狀促使行業(yè)整合成趨勢，因此龍頭企業(yè)將首先受益；電動工具方面，中國同樣承擔著全球大部分供應，目前國內市場仍有10%左右的進口替代空間，隨著應用領域不斷拓展，保守估計電動工具市場規(guī)模在“十二五”期間仍將達到10%以上的增速。
金剛石工具：拓展銷售新領域推動高增長。當前公司在金剛石工具領域的看點有兩個：第一，公司積極拓展的陶瓷加工領域已初具規(guī)模，隨著銷售渠道打開，今年該業(yè)務進入了快速增長期，按照40%以上的毛利率保守計算，預計今年貢獻EPS 約0.02 元；第二，公司正積極計劃進軍石材全產業(yè)鏈領域，考慮到當前石材產量的高增速及金剛石工具在石材領域的明顯優(yōu)勢，以及公司現有的廣闊銷售渠道，我們認為石材領域的金剛石工具同樣值得期待。
電動工具：將成為新的利潤增長點。由于下游需求領域較金剛石工具更加廣闊，比起市場份額已相對穩(wěn)定的金剛石工具，公司欲憑借其在金剛石領域的廣闊渠道優(yōu)勢搶占電動工具市場的更大份額，目前公司在電動工具領域的定位主要是中端市場，核心部件早已實現了自主生產，產品線已逐步完善，目前毛利水平25%左右。因此我們認為比起金剛石工具，電動工具的增長潛力更大，有望成為公司新的利潤增長點。
風險提示：1。下游需求低于預期；2。募投項目投產低于預期。
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