電子行業(yè)步入旺季 高科技題材動力仍將延續(xù)
春節(jié)之后電子板塊持續(xù)走強，無線充電、谷歌眼鏡、4G等高科技題材受到資金反復熱炒。板塊走強除了題材刺激之外，是否具備基本面支撐？年報即將公布，行業(yè)業(yè)績成色幾何？后市電子板塊的強勢格局又能否延續(xù)？中信證券電子行業(yè)首席分析師林振民以及分析師張帆指出，4月旺季預期、新產品發(fā)布、利空持續(xù)消化等因素將推動電子板塊在二季度延續(xù)漲勢；申銀萬國電子行業(yè)高級分析師張騄也認為，全行業(yè)景氣度正從行業(yè)淡季走出并逐步提升，鋰電池、電聲、連接器、觸摸屏、光學等子行業(yè)的龍頭公司具有較好的投資價值。
流動性基本面共促前期強勢
中國證券報：春節(jié)之前指數(shù)大漲，電子板塊跑輸大盤；春節(jié)之后指數(shù)震蕩回調，電子板塊卻逆勢上漲。電子板塊的走強是否具備基本面改善的支撐？目前行業(yè)景氣度如何？
林振民/張帆：年初電子行業(yè)的基本面情況實際上并不明朗。在終端需求方面，蘋果財報中對一季度的展望(季度環(huán)比下滑23%)低于華爾街預期，股價也出現(xiàn)重挫；國產智能機由于庫存清理、平臺切換等原因也出現(xiàn)了較為明顯的淡季調整；僅三星供應鏈表現(xiàn)相對較強勁而受淡季影響較小。因此，我們認為前一階段電子板塊的走強主要是由于市場流動性的推動，TMT及醫(yī)藥等板塊均出現(xiàn)策略性上漲。
而隨著3月份來臨，終端需求的備貨趨勢已經逐漸清晰，我們判斷行業(yè)基本面將于4月份開始出現(xiàn)明顯的旺季效應。在國產智能手機方面，由于要為“五一”銷售進行備貨且目前庫存處于低位，我們判斷4月份起主流的國產智能機廠商出貨量將有大幅度的增長，華為、聯(lián)想、中興、酷派等廠商單月出貨量有望較一季度均值增長50%以上；另一方面，三星將于3月14日發(fā)布旗艦手機Galaxy S4，規(guī)模龐大的備貨也將于4月份開始?？傮w看來，國產智能機和三星產品的旺季將于4月份同時啟動，與2012年同期國產智能機庫存調整、銷售疲軟的情況對比鮮明，我們由此判斷行業(yè)二季度有望出現(xiàn)明顯的旺季效應。
張騄：春節(jié)前電子板塊整體表現(xiàn)跑輸大盤，我們認為主要是由于行業(yè)基本面情況低于市場預期：一方面中低端智能手機市場由于前期庫存過高，恰逢從雙核向四核產品切換的過程，訂單受到廠商去化庫存的影響而有一定的下降；另一方面，由于蘋果iPhone銷售情況弱于預期，導致一季度蘋果產業(yè)鏈訂單下修。兩方面的原因最終導致電子板塊在春節(jié)前經歷了對一季度經營狀況的預期下調，進而影響了股價表現(xiàn)。
從全球半導體行業(yè)來看，1月北美半導體設備訂單出貨比(BB值)延續(xù)12月的回升勢頭達到1.14，也是自2010年7月以來最高點，顯示出半導體行業(yè)景氣度正在從低谷走出。
春節(jié)后電子板塊的走強具備一定的基本面支撐，目前全行業(yè)景氣度正處于逐步從行業(yè)淡季走出、景氣逐步提升的過程中。
高科技題材動力仍將延續(xù)
中國證券報：近期不少高科技類題材也點燃了資金對于電子板塊的炒作激情，比如無線充電、谷歌眼鏡、眼球追蹤、4G等。這種科技升級預期對于板塊股價的刺激作用能否持續(xù)？后市行業(yè)是否還將迎來產業(yè)政策利好或事件性刺激？
林振民/張帆：科技創(chuàng)新和產品升級一直是電子行業(yè)的重要增長動力，近期無線充電、Google眼鏡等概念推動了相關個股的估值水平，而實際上電聲產品、攝像頭、天線、顯示屏等產品的不斷升級對相關企業(yè)的收入、利潤貢獻最為顯著。電子行業(yè)的主要增長邏輯是消費產品的升級和產能向大陸的轉移，政策對板塊的影響較房地產等板塊要小，而電子產品零組件的升級仍將維持高速。年內，三星Galaxy S4、蘋果多款iPhone及國內智能機新品將持續(xù)發(fā)布，將帶動電子產品持續(xù)升級、驅動行業(yè)增長。
張騄：電子行業(yè)作為高科技行業(yè)，往往伴隨著新技術的發(fā)展和新產品的突破迎來劇烈的行業(yè)結構變化，并帶來層出不窮的投資機會，唯“變化”是不變的行業(yè)特征。新技術、新題材對電子板塊估值提升有著明顯的刺激作用，優(yōu)質公司往往伴隨著估值提升-盈利提升-估值再提升的循環(huán)過程。
故而高科技題材對電子板塊投資熱情的推動將會不斷發(fā)生，而其對行業(yè)估值水平的提升力度將取決于當時的投資風格輪動和整體市場投資熱情。
最近1-2年內將是大陸電子制造業(yè)進一步推動產能轉移，特別是從傳統(tǒng)中低端制造走向更前沿、更先進的中高端制造的階段。在多個子行業(yè)中已經或即將誕生具有全球領導力的優(yōu)秀企業(yè)，也將成為具有持續(xù)成長能力和長期投資價值的優(yōu)質投資標的。
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