央行重啟逆回購(gòu)放水290億 貨幣市場(chǎng)利率大幅回落
信息時(shí)報(bào)訊 （記者 徐嵐） 在市場(chǎng)資金面高燒遲遲難退的背景下，本周二央行重新啟動(dòng)了在公開市場(chǎng)上的逆回購(gòu)操作，以馳援近期不斷拉緊的市場(chǎng)流動(dòng)性。本次逆回購(gòu)操作，為自12月3日以來時(shí)隔三周之后的首次重啟。分析人士對(duì)此表示，290億元的操作量雖然不大，但量存價(jià)低卻顯示出支撐機(jī)構(gòu)的信心。在財(cái)政資金投放和SLO等共同助益下，推動(dòng)銀行間資金供給較此前明顯改善，一度攀升多日的貨幣市場(chǎng)利率聞聲大幅回落。
貨幣市場(chǎng)利率大幅回落
逆回購(gòu)是央行在公開市場(chǎng)慣常的流動(dòng)性管理方式，央行通過每周兩次逆回購(gòu)操作，向銀行體系注入一定規(guī)模的流動(dòng)性。央行昨日公告稱，當(dāng)日央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了290億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于暫停前的4.10%。相較于二級(jí)市場(chǎng)，本次逆回購(gòu)的操作利率遠(yuǎn)低于上周以來銀行間市場(chǎng)持續(xù)保持在6%以上的7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率。
這也是央行時(shí)隔兩周于公開市場(chǎng)重新恢復(fù)逆回購(gòu)操作。上次實(shí)施逆回購(gòu)操作是在12月3日，當(dāng)日逆回購(gòu)規(guī)模為180億元。經(jīng)過11月下旬的又一輪資金面小幅趨緊之后，12月前兩周銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率逐漸下降，但與此同時(shí)，央行的公開市場(chǎng)操作也從流動(dòng)性投放轉(zhuǎn)為回籠，并逐步停止了逆回購(gòu)操作。12月第三周開始流動(dòng)性再度緊張，銀行間最具代表性的7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率從前一周的4.31%一路上漲至上周五的7.60%。更令市場(chǎng)緊張的是，12月19日中國(guó)央行破例將中國(guó)銀行(601988,股吧)間市場(chǎng)交易延長(zhǎng)了30分鐘，評(píng)論將此稱為“再給銀行半小時(shí)借錢”。而上一次央行破例延長(zhǎng)銀行間市場(chǎng)交易時(shí)間，恰好是在今年6月份的敏感時(shí)間。
市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊氛圍再度來襲，不過這次央行則一反以往“只做不說”的作風(fēng)，在其官方微博上高調(diào)宣布，上周三開始已連續(xù)三天通過短期工具SLO累計(jì)向市場(chǎng)注資超過3000億元流動(dòng)性。在市場(chǎng)人士看來，央行此番做法的意圖是再明顯不過了，即緩解市場(chǎng)對(duì)于資金緊張的情緒。三天3000億是什么概念？美國(guó)剛剛退出的第三輪量化寬松政策是每個(gè)月850億美元，相對(duì)于人民幣5180億元左右。當(dāng)然，SLO只是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，放水有效期只有7天，與QE3無(wú)法相提并論。
但3000億元的流動(dòng)性是否足夠？周一銀行間各期限Shibor繼續(xù)全面大幅飆升，其中7天和14天的利率雙雙“破8”，這也是自今年6月26日以來，這兩大品種利率首次突破8%。而在上周五，這兩大品種的Shibor利率剛剛突破7%。
而受到央行重啟逆回購(gòu)等影響，連續(xù)攀升多日的銀行間市場(chǎng)利率水平終于在昨日出現(xiàn)了整體回落態(tài)勢(shì)。其中，7天期利率大降兩百多個(gè)基點(diǎn)，從周一的8%以上關(guān)口回落至6.1970%一線；14天期利率也大降至5.7610%。隔夜利率與一個(gè)月期品種利率則分別下降37和105.10個(gè)基點(diǎn)。
未來仍需央行持續(xù)放水
雖然貨幣市場(chǎng)利率大幅回落，不過業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這次流動(dòng)性緊張的持續(xù)時(shí)間，可能比6月份更久。如銀河證券表示，當(dāng)前流動(dòng)性狀況是11月份的延續(xù)，而不是6月份的重演。盡管短期流動(dòng)性總量供給成為焦點(diǎn)，但銀行資產(chǎn)規(guī)模膨脹的調(diào)整壓力形成貨幣需求的持續(xù)釋放形成需求端的壓力，同業(yè)去杠桿流動(dòng)性壓力化解并未結(jié)束，未來仍需關(guān)注潛在結(jié)構(gòu)性壓力釋放與流動(dòng)性總量收縮的雙重沖擊?！斑@一壓力可能會(huì)間歇性釋放，陸續(xù)持續(xù)到明年4月份”。
距離2014年還剩下最后幾個(gè)工作日，接下來央行又會(huì)采取怎樣的應(yīng)對(duì)措施？宏源證券(000562,股吧)分析師告訴信息時(shí)報(bào)記者，未來短期內(nèi)資金面情況仍會(huì)比較緊張，指望熱錢流動(dòng)的方向發(fā)生改變，希望資金面自然緩解還是非常困難的，所以還需央行給市場(chǎng)持續(xù)注入流動(dòng)性，以保持流動(dòng)性的相對(duì)可控。預(yù)計(jì)周四公開市場(chǎng)可能還會(huì)繼續(xù)逆回購(gòu)操作，資金價(jià)格也會(huì)隨之穩(wěn)定。
對(duì)此銀河證券也表示，盡管利率的市場(chǎng)化將解決金融資源錯(cuò)配，有利于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但不可否認(rèn)的是不可忽視利率市場(chǎng)化所帶來的沖擊。隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步演繹，受到?jīng)_擊不僅僅是貨幣市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不可低估，特別是資本密集型產(chǎn)業(yè)?！盀榱藴p緩沖擊的集中顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)當(dāng)局將選擇通過漸進(jìn)式改革來實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。在利率市場(chǎng)化的過程中，貨幣的總量政策將維持相對(duì)的穩(wěn)健，為改革營(yíng)造一個(gè)較好的貨幣環(huán)境，以有利于改革的穩(wěn)步推進(jìn)”。
（作者 徐嵐）
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